Warren Buffett

Qué cubre: Cómo filtrar el universo de miles de acciones para encontrar las pocas que tienen economía empresarial excepcional y crecimiento compuesto predecible.

📐 Métricas Buffett: CAGR 5-10yr, Predictibilidad de earnings, Tasa de reinversión, ROE, Management quality

Los 5 Criterios de una Empresa Valiosa

• Las ganancias futuras pueden predecirse razonablemente (historial estable 10+ años)
• La economía empresarial la favorece (moat, pricing power, asset-light)
• Puede reinvertir ganancias o comprar nuevos negocios a buenos retornos
• Altos retornos, ganancias fuertes y buen management
• Un buen negocio produce un retorno compuesto anual de al menos 15% año tras año

Qué cubre: El rendimiento inicial que obtienes sobre tu inversión basado en las ganancias actuales de la empresa relativas al precio que pagas. Es la primera prueba de si estás pagando demasiado.

📐 Métricas Buffett: EPS (diluted), Precio actual, IRR = EPS/Price × 100

Principio Clave: Retener vs. Dividendos

Siempre vota para que la empresa RETENGA sus ganancias en vez de pagar dividendos — siempre y cuando pueda reinvertirlas a tasas superiores al 15%. Si la empresa no puede reinvertir eficientemente, entonces sí debe devolver capital via dividendos o buybacks.

⚡ El precio que pagas determina tu tasa de retorno. Esta es la idea MÁS IMPORTANTE para ganar en el mercado.

IRR como filtro rápido

• IRR > 10%: Potencialmente infravalorada — investigar más
• IRR 5-10%: Zona gris — necesita crecimiento fuerte para justificar
• IRR 2-5%: Cara — necesita crecimiento excepcional (>20% CAGR)
• IRR < 2%: Probablemente sobrevalorada por cualquier métrica

Qué cubre: Cómo medir el crecimiento real de una empresa eliminando la volatilidad año a año. El CAGR te da la "velocidad de crucero" del negocio.

📐 Métricas Buffett: CAGR Revenue (5yr, 10yr), CAGR Earnings (5yr, 10yr), Present Value vs Future Value

Tabla de Duplicación por CAGR

• 15% CAGR → se duplica cada ~5 años
• 20% CAGR → se duplica cada ~3.8 años
• 25% CAGR → se duplica cada ~3.1 años
• 10% CAGR → se duplica cada ~7.2 años
• 7% CAGR → se duplica cada ~10.3 años

Qué cubre: Las fórmulas matemáticas para calcular cuánto vale un negocio HOY basándose en lo que generará en el FUTURO. El corazón de la valoración Buffett.

📐 Métricas Buffett: FV = PV × (1+r)^n, PV = FV / (1+r)^n, Earnings/day, Discount rate (bond yield)

Warren's Intrinsic Value

Valor Intrínseco = Suma de TODAS las ganancias futuras del negocio descontadas a valor presente usando la tasa de bonos gubernamentales como tasa de descuento.

Esto significa: si puedes predecir las ganancias de los próximos 10 años con confianza, y descontarlas al presente, obtienes lo que el negocio REALMENTE vale — independiente de lo que diga el mercado.

Qué cubre: Las características que separan las empresas excepcionales (consumer monopolies) de las mediocres (commodity businesses). Este es el filtro cualitativo más importante.

📐 Métricas Buffett: Debt ratio, Brand value, Earnings trend, Retention rate, Buyback history, ROE

🚫 Empresas INDESEABLES (evitar)

• Profit bajo y márgenes comprimidos
• Retorno bajo sobre equity y activos
• Ausencia de marca reconocida
• Presencia de múltiples productores compitiendo
• Exceso sustancial de capacidad productiva en la industria

✅ Consumer Monopoly (buscar estas 11 características)

• Sin deuda o deuda muy baja
• Competencia baja o inexistente en su nicho
• Marca fuerte reconocida por consumidores
• Ratio de deuda bajo (debt/equity conservador)
• Ganancias con tendencia alcista consistente
• Financiamiento conservador (no agresivo)
• Alta tasa de retorno sobre shareholders' equity (ROE >15%)
• Retención de ganancias para reinversión productiva
• Costos operativos eficientes (SGA/GP <30%)
• Operaciones en expansión (crecimiento orgánico)
• Programa activo de recompra de acciones (buybacks)

Regla de Mergers

• Consumer monopoly + Consumer monopoly = ÉXITO
• Consumer monopoly + Commodity = FRACASO
• Commodity + Commodity = DESASTRE

Qué cubre: Cómo leer el income statement como Buffett — enfocándose en la FUENTE de las ganancias, no solo en el número final. Un dólar de ganancias operativas recurrentes vale más que un dólar de ganancia extraordinaria.

📐 Métricas Buffett: Total Revenue, COGS, Gross Profit, SGA, Depreciation, Interest Expense, Net Earnings, EPS, Earning Power

⚠️ IMPORTANTE: Net Earnings > EPS

No te enfoques en EPS — enfócate en Net Earnings. ¿Por qué? Porque EPS puede aumentar a través de stock buybacks incluso si las ventas están cayendo. Las empresas compran sus propias acciones, así que EPS sube aunque Net Earnings bajen. Net Earnings te cuenta la historia REAL.

Red Flag: Ganancias Erráticas

NUNCA compres una empresa con Net Earnings erráticos.
Ejemplo peligroso: 2020: $5.24 → 2021: $8.53 → 2022: $1.77
Esto indica un negocio sin ventaja competitiva durable — inherentemente especulativo.

Qué cubre: Los márgenes son la huella digital de la ventaja competitiva. Un GPM >40% consistente durante 10 años es la señal más clara de un moat genuino. Los operating expenses pueden destruir esa ventaja si no se controlan.

📐 Métricas Buffett: GPM (>40%), SGA/GP ratio (<30%), Depreciation/GP (<25%), Interest Expense/Operating Income (<10%)

Gross Profit Margin — El Indicador Rey

GPM = Gross Profit ÷ Total Revenue × 100

• GPM ≥ 40%: Ventaja competitiva durable probable ✅
• GPM 20-40%: Zona gris — investigar más ⚠️
• GPM ≤ 20%: Industria altamente competitiva — commodity ❌

Regla: Rastrea el GPM de los últimos 10 AÑOS. La consistencia importa más que el número de un solo año.

SGA / Gross Profit — Control de Gastos

SGA incluye: Salarios de management, publicidad, viajes, fees legales, comisiones, payroll.

Ratio ideal: SGA ÷ Gross Profit < 30% = EXCELENTE
Ejemplo: Coca-Cola SGA/GP = 59% (aceptable por la inversión en brand)

⚠️ Este ratio se mantiene estable incluso si el revenue baja — es un costo fijo. Por eso es tan importante.

Depreciation & Interest Expense

Depreciation/GP: Empresas con ventaja durable tienen menores costos de depreciación como % del gross profit. Ratio ideal: <25%.

Interest Expense/Operating Income: Ratio ideal: <10%. Más deuda = más intereses = menos ventaja. Dentro de la misma industria, la empresa con MENOR IE ratio tiene la ventaja.

⚡ Warren NO usa EBITDA porque los items depreciados ya fueron pagados.

Qué cubre: El balance sheet es una foto instantánea de la salud financiera. Te dice cuánto tiene (assets), cuánto debe (liabilities) y cuánto le queda a los dueños (equity). Aquí detectas si la empresa está financiada conservadoramente o viviendo de deuda.

📐 Métricas Buffett: Cash position, Inventory trends, Net Receivables/GP, PPE, Goodwill, Current Ratio, Total Assets/Liabilities

Cash — Lo que revela

Mucho cash + poca deuda = CRECIMIENTO 🟢
Poco cash + mucha deuda = FUTURO MALO 🔴

Mucho cash puede significar:
1. La empresa tiene ventaja competitiva (excelente señal), O
2. Vendió un negocio o emitió bonos (no siempre bueno — investigar)

Test: Revisa 7 años de Balance Sheets para entender si el cash viene de operaciones consistentes o de eventos one-time.

Inventory, Net Receivables & PPE

Inventory: Debe subir EN PROPORCIÓN con earnings. Si earnings bajan e inventory sube → la empresa no está vendiendo → peligro de bajar precios.

Net Receivables Ratio: NR ÷ Gross Profit × 100. Menor % = mejor. Indica qué porción de ventas aún está por cobrar.

PPE: Queremos que sea BAJO y no aumente cada 2 años. La empresa debe usar equipos hasta el final de su vida útil sin endeudarse para upgrades constantes.

Goodwill: Si sube = la empresa está comprando otras empresas. Si permanece igual = no hace adquisiciones o compra bajo book value.

Qué cubre: ROE mide qué tan eficientemente la empresa usa el dinero de los accionistas para generar ganancias. ROA mide la eficiencia de todos los activos. Juntos, revelan la calidad fundamental del motor económico.

📐 Métricas Buffett: ROE = Net Earnings ÷ Shareholders' Equity, ROA = Net Earnings ÷ Total Assets, Treasury stock adjustments

ROE — Interpretación Avanzada

Si una empresa tiene:
✅ Strong net earnings + Negative equity + High ROE = BUENA empresa (buybacks agresivos redujeron equity)
❌ Negative net earnings + Negative equity + Low ROE = MAL negocio

⚠️ IMPORTANTE: Aléjate de empresas que usan cantidades masivas de deuda para generar earnings. El ROE alto por leverage es una ilusión.

ROA — Cuidado con la Paradoja

ROA = Net Earnings ÷ Total Assets

ROA alto parece bueno, pero Warren advierte: un ROA MUY alto puede indicar que la industria tiene barreras de entrada bajas (pocos assets necesarios). Esto invita competencia que puede erosionar ganancias a largo plazo. ROA alto = buena señal, pero siempre considera las perspectivas a largo plazo.

Qué cubre: Cómo evaluar si la deuda de una empresa es manejable o peligrosa. Incluye el análisis de deuda a corto y largo plazo, el debt-to-equity ratio, y las señales de alerta por rolling debt.

📐 Métricas Buffett: Short-term debt, Long-term debt, D/E ratio, Treasury-adjusted D/E, Debt payoff period (≤3-4 years), Retained Earnings trend

Regla de Oro: Payoff en 3-4 Años

IMPORTANTE: Una empresa debe tener suficientes earnings anuales para pagar TODA su deuda de largo plazo en 3-4 años.

Test: Long-term Debt ÷ Annual Net Earnings ≤ 4 años

Si necesita más de 4 años → la deuda es excesiva para su capacidad de generar ganancias.

⚠️ Rolling Debt — La Trampa Mortal

Algunas empresas piden prestado a corto plazo (5% interés) para prestar a largo plazo (7.5%). Luego piden MÁS préstamos cortos para cubrir los primeros.

Problema 1: Si las tasas de interés suben por encima de la tasa larga, pierdes dinero.
Problema 2: Los acreedores pueden negarse a prestar más → colapso.

Warren se aleja de empresas que son mayores deudores a corto plazo que a largo plazo.

Debt to Equity — Con Ajuste de Treasury Stock

D/E = Total Liabilities ÷ Shareholders' Equity

⚠️ Empresas excelentes que hacen buybacks agresivos reducen su equity (treasury stock) y artificialmente AUMENTAN su D/E ratio. Parecen mediocres en papel.

Ajuste: Treasury-Adjusted D/E = Total Liabilities ÷ (Equity + |Treasury Stock|)
Ratio ajustado < 0.80 = buena posición.

Retained Earnings — El Motor del Compounding

Los Retained Earnings DEBEN aumentar cada año. Esto significa que la empresa está creciendo año tras año.

Cálculo: After-tax Net Earnings – Dividends – Buybacks = Retained Earnings agregados al balance.

Si Retained Earnings están cayendo → la empresa está distribuyendo más de lo que gana o tiene pérdidas.

Qué cubre: El cash flow statement te dice si la empresa genera más cash del que gasta (positivo) o si gasta más del que genera (negativo). El CapEx revela cuánto necesita reinvertir solo para mantener su posición competitiva.

📐 Métricas Buffett: Operating CF, Investing CF, Financing CF, Net Change in Cash, CapEx/Earnings ratio (<50%), Buyback activity

Regla del 50% de CapEx

Si una empresa usa menos del 50% de sus earnings anuales para capital expenditure → probablemente tiene ventaja competitiva durable. No necesita reinvertir masivamente solo para mantener su posición.

Warren NO invierte en AT&T, Verizon o T-Mobile porque su CapEx es demasiado alto para construir y mantener las redes.

Stock Buybacks — Señal de Confianza

Busca en: "Issuance (Retirement) of Stocks, Net"

Cuando la empresa recompra acciones consistentemente → el management cree que la acción está infravalorada Y tiene exceso de cash para hacerlo. Doble señal positiva.

IMPORTANTE: Cuando las tasas de interés son bajas, las ganancias se valoran MÁS porque se pueden apalancar para adquirir más deuda que generará valor.

Qué cubre: Las reglas finales de Buffett — el momento de entrada y las únicas 4 razones válidas para vender. También: el P/E como indicador de sobrevaloración del mercado.

📐 Métricas Buffett: P/E Ratio (trailing & forward), P/E vs industry average, P/E > 40 = sell signal, 15% minimum annual return threshold

P/E Ratio — Cómo Calcularlo

P/E = Precio de la Acción ÷ EPS

Ejemplo: Precio $50, EPS $2.50 → P/E = 20x
Significado: Los inversores pagan $20 por cada $1 de ganancias.

• P/E < industry average → relativamente barata
• P/E > industry average → relativamente cara

Tipos: Trailing P/E (últimos 12 meses), Forward P/E (proyectado), Shiller CAPE (10 años ajustado por inflación)

🛒 Cuándo COMPRAR

1. La empresa tiene todas las características de consumer monopoly ✅
2. El precio ofrece un IRR ≥ 15% proyectado a 10 años
3. El CAGR de earnings es predecible y ≥ 15%
4. P/E está por debajo del promedio histórico de la empresa
5. Puedes entender el negocio (Circle of Competence)
6. El management es honesto y racional con el capital

🔴 Cuándo VENDER (Solo 4 razones válidas)

1. Mejor inversión disponible: Para mover dinero a una oportunidad superior
2. Pérdida de ventaja competitiva: La empresa empieza a perder su moat durable
3. Dudas sobre la ventaja: No estás seguro si el moat sigue intacto
4. Bull market extremo: El mercado entero está sobrevalorado

⚠️ IMPORTANTE: Cuando P/E > 40, puede ser hora de vender. Si el mercado está sobrevalorado, es mejor poner el dinero en US Treasury securities hasta que aparezcan mejores oportunidades.